万华化学(600309):设立万华福建合资公司,建设MDI、扩产TDI项目

2020-03-19 12:18上一篇:联创电子科技股份有限公司第七届董事会第十三次会议决议公告 |下一篇:家装建材企业竟成投诉重灾区?这三点是关键!

? ?事件:公司发布公告,公司与福建石油化工集团有限公司按照80%:20%持股比例合资成立万华化学(福建)有限公司(以下简称“万华福建”或“合资公司”)。合资公司以零价格受让福建康乃尔聚氨酯有限责任公司(以下简称“福建康乃尔”)64%股权,将建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目;合资公司收购福建省东南电化股份有限公司的TDI装置及直接配套装置,将扩建TDI产能至25万吨/年,建设40万吨/年PVC项目、续建大型煤气化项目。??????进一步垄断国内新增MDI产能。福建康乃尔聚氨酯有限责任公司是福建康乃尔40万吨MDI项目的实施主体,该项目总投资66亿元,一期建设40万吨MDI项目,配套5.5万吨甲醛/年项目、10万吨/年氯化氢处理项目;二期配套建设48万吨/年硝基苯,36万吨/年苯胺、27万吨/年硝酸及相关配套设施,预计2021年下半年投产,也将是我国除了万华化学之外的第二家建设MDI的企业。公司与福建石化共同设立合资公司,并以零价格受让福建康乃尔64%的股权,此举进一步垄断国内MDI新增产能,并进一步巩固国内MDI技术上的核心护城河,同时实现了万华化学在东南地区生产基地的布局。??????进一步垄断国内TDI市场。。同时万华福建将TDI由目前的10万吨/年提升到25万吨/年、建设40万吨/年PVC,续建大型煤气化项目等项目,参股公司东南电化将扩建烧碱产能,由目前的12万吨/年及在建的30万吨/年提升至60万吨/年。此外,公司与福建石化、东南电化签署股权转让协议,即公司以现金方式收购福建石化持有的东南电化(剥离TDI装置和PVC资产)49%股权,东南电化主要从事氯碱及热电业务,为MDI和TDI项目提供原料、公用工程配套。根据卓创资讯数据显示,目前国内TDI产能122万吨,万华化学和东南电化分别具备产能30万吨和10万吨,此次公司收购东南电化TDI资产并进行扩建,将进一步垄断国内TDI市场,未来扩产项目建成后,国内市场份额将进一步提升至40%,TDI行业集中度将大幅提高,也巩固了国内异氰酸酯行业龙头地位。????? MDI市场无需悲观,未来存上涨预期。近期受疫情影响,国内MDI市场价格较为弱势,目前山东及华东地区万华PM200价格约129000-13100元/吨左右,上海外资货源约12300-12400元/吨,纯MDI华东地区价格稳定在15500-15800元/吨。受疫情影响,浙江东曹瑞安装MDI精馏置停车,短期内复产无望,国内其他多数装置负荷约40%左右,国内厂家库存整体较高。下游冰箱冰柜厂家复产进度有所好转,纯MDI下游鞋底原液、浆料、氨纶厂家多在浙江,受到较为严重影响,但未来有望逐渐好转。因此,短期MDI价格大概率承受较大的压力,但整体价格下跌空间有限,且我们判断二季度在需求集中刺激下,MDI价格存在明显上涨的可能性。??????盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为3.16元、3.64元和4.08元,对应PE分别为16X、14X和12X,继续维持“买入”评级。??????风险提示:MDI价格大幅下滑的风险;项目收购进度或不及预期的风险。

? ??西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。? ? 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。? ? 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用,若您并非本公司客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。? ? 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。? ? 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。? ? 本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。